Analisis Kinerja Model Parametrik, Non-Parametrik, dan Semi-Parametrik Value at Risk Saham Perbankan KBMI IV pada Periode Stabil dan Krisis Covid-19
DOI:
https://doi.org/10.54259/akua.v5i3.8054Kata Kunci:
Value at Risk, KBMI IV, Covid-19 Pandemic, Stable Period, BacktestingAbstrak
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis dan membandingkan akurasi tiga model Value at Risk (VaR) dalam mengestimasi risiko pasar pada empat saham perbankan sistemik di Indonesia yang tergabung dalam Kelompok Bank berdasarkan Modal Inti (KBMI) IV, yaitu BBCA, BBRI, BBNI, dan BMRI. Analisis dilakukan secara komparatif dengan membagi periode ke dalam dua kondisi pasar yang kontras: periode krisis akibat pandemi Covid-19 (2019-2021) sebagai bentuk Black Swan event dan periode stabil (2016-2018). Metode perhitungan VaR yang diuji mencakup pendekatan parametrik, non-parametrik (Historical Simulation), dan semi-parametrik (Filtered Historical Simulation). Untuk mengevaluasi konsistensi dan ketangguhan (robustness) dari masing-masing model dalam menghadapi pergeseran volatilitas, dilakukan prosedur Backtesting formal menggunakan uji gabungan Christoffersen Conditional Coverage Test serta analisis Severity (tingkat keparahan kerugian ekstrem). Hasil pengujian menunjukkan bahwa pada periode stabil, pendekatan parametrik dan non-parametrik konvensional efisien digunakan untuk saham BBCA dan BBNI karena menghasilkan status valid sekaligus meminimalkan nilai severity. Sebaliknya, pada periode krisis Covid-19, kedua model tradisional tersebut mengalami kelumpuhan total akibat fenomena underestimation risk. Di tengah turbulensi krisis, model semi-parametrik FHS terbukti unggul dan paling robust di mana spesifikasi FHS-Student-t mampu mengamankan validitas serta menekan tingkat keparahan kerugian minimum bagi saham BBRI dan BBCA, diikuti oleh performa FHS-Normal pada saham BMRI.
Kata Kunci: Value at Risk, KBMI IV, Pandemi Covid-19, Periode Stabil, Backtesting
Unduhan
Referensi
W. Vimelia, Riaman and Sukono, "Mean-Variance Portfolio Optimization with Lot Size Constraints in Energy Stocks: A Monte Carlo Approach," CAUCHY: Jurnal Matematika Murni Dan Aplikasi, 2025. doi:https://doi.org/10.18860/cauchy.v10i1.32159
Kustodian Sentral Efek Indonesia, "Statistik Pasar Modal Indonesia," 2025.
A. W. Putra and M. E. Wayan, "Financial Literacy, Risk Perception, and Investment Preferences: A Study on Millennials in Jakarta," BISNIS & BIROKRASI: Jurnal Ilmu Administrasi Dan Organisasi, 2023. doi:https://doi.org/10.20476/jbb.v30i1.1315
A. C. Kurniadi, T. F. Sutrisno and I. H. Kenang, "The Influence of Financial Literacy and Financial Behaviour on Investment Decison for Young Investor in Badung District, Bali," Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis dan Kewirausahaan, 2022. doi:https://doi.org/10.24843/matrik:jmbk.2022.v16.i02.p11
M. R. R. Singadipoera and V. I. Dewi, "Analisis Value at Risk (VaR) pada Sektor Perdagangan Ritel Barang Konsumsi dengan Simulasi Monte Carlo," Jurnal Manajemen Bisnis Dan Kewirausahaan, 2023. doi:https://doi.org/10.24912/jmbk.v7i6.24132
G. A. Holton, Value-at-Risk: Theory and Practice, Second Edition, San Diego: Academic Press., 2013.
J. C. Hull, Risk management and financial institutions (6th ed.), John Wiley dan Sons, 2023.
G. C. Alam and B. Wibowo, "Comparative analysis of value-at-risk in market risk prediction in banks using GARCH volatility," Quantitative Economics and Management Studies, 2024. doi:https://doi.org/10.35877/454RI.qems2661
H. Lestdwinato, "Perbandingan Metode Value at Risk antara Metode Risk Metric, Historical Back Simulation, dan Monte Carlo Simulation dalam Rangka Memprediksi Risiko Investasi pada Properti Periode 2008-2014," Jurnal Ekonomi, Manajemen dan Perbankan,, pp. Vol. 2 No. 1 April 2016: 18-30, 2016. doi:https://doi.org/10.35384/jemp.v2i1.64
K. M. Anam and P. Kartikasari, "Pengukuran Value at Risk pada portofolio obligasi dengan metode varian - kovarian," Jurnal Gaussian, 9(4), pp. 434-443, 2021. doi:https://doi.org/10.14710/j.gauss.v9i4.29012
P. E. Astuti and T. Gunarsih, "Value - at - Risk analysis in risk measurement and formation of optimal portfolio in banking share," JBTI: Jurnal Bisnis: Teori dan Implementasi, pp. 103-114, 2021. doi:https://doi.org/10.18196/jbti.v12i2.12263
D. F. Hidayat and D. Hulu, "Analisis Risiko Pasar Value at Risk (VaR) dan Kinerja Keuangan PT Telkom," Business and Investment Review (BIREV), 2025. doi:https://doi.org/10.61292/birev.243
L. Vadim, "How well Value at Risk and Average Value at Risk methods perform under Black Swan events," Erasmus School of Economics, 2023. https://thesis.eur.nl/pub/66946/Thesis-VaR-BlackSwan-v5-Final.pdf
M. Müller and M. B. Righi, "Comparing parametric, non-parametric and semi-parametric VaR models in Latin American bond and equity markets," Computational Economics, 2022. doi:https://doi.org/10.1007/s10614-022-10330-x
D. Maulana, K. Dharmawan and I. G. A. M. Srinadi, "Estimasi CVaR pada Portofolio Saham Menggunakan Metode GJR-EVT dengan Pendekatan D-Vine Copula," E-Jurnal Matematika, 2022. doi:https://doi.org/10.24843/MTK.2022.v11.i02.p372
Sugiyono, Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif Dan RdanD, Vols. Vol.4, No.2,, Sidoarjo: Bandung: Alfabeta., 2020.
R. W. D. Paramita, N. Rizal and R. B. Sulistyan, Metode Penelitian Kuantitatif, WIDYA GAMA PRESS, 2019.
E. E. Husein, "Analisa perbandingan metode perhitungan Value at Risk untuk mata uang USD/IDR untuk periode 1 Januari 2018 - 31 Desember 2020 (Pendekatan estimator volatilitas return based dan range based) [," Universitas Padjadjaran, 2022.
L. Mufaridho, D. Susanawati and A. Nuraini, "Backtesting of the Value-at-Risk Based on GARCHModel(VaR-GARCH)in Measuring Stock Market Risk," Journal of Mathematics, Computations, and Statistics, 2026. doi:https://doi.org/10.35580/eyqd4722
D. A. I. Maruddani, Value at Risk untuk Pengukuran Risiko Investasi Saham Aplikasi dengan Program R, Ponorogo: WADE Group, 2019.
V. Waruwu and A. Supriyadi, "STUDI SAHAM TUNGGAL DAN PORTOFOLIO: ANALISIS VALUE AT RISKDENGAN METODE VARIANCE-COVARIANCE (SAHAM INDEKS IDX30)," Jurnal Binapatria, 2025. ISSN No. 1978-3787 Open Journal Systems
Solihatun, A., Gubu, L., Aswani, Cahyono, E., & Saidi, L. O. (2023). Perhitungan Value at Risk (VaR) pada Portofolio Saham IDX Sektor Keuangan (IDXFINANCE) menggunakan Metode Simulasi Historis. Jurnal Matematika, Komputasi, Dan Statistika(10.33772/jmks.v3i1.32).
Sugiyono. (2020). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif Dan RdanD (Vols. Vol.4, No.2,). Sidoarjo: Bandung: Alfabeta.
Syalsabila, A., Ikhwana, N., Utomo, A. T., Rahmanda, L. R., & Rais, Z. (2025). Perbandingan Model Value-at-Risk (VaR) Hybrid GARCH-EVT dan Model Standar dalam Pengukuran Risiko Ekstrem pada Portofolio Saham Sektoral di Indonesia. VARIANSI: Journal of Statistics and Its Application on Teaching and Research. doi:https://doi.org/10.35580/variansiunm461
Vadim, L. (2023). How well Value at Risk and Average Value at Risk methods perform under Black Swan events. Erasmus School of Economics. Retrieved from https://thesis.eur.nl/pub/66946/Thesis-VaR-BlackSwan-v5-Final.pdf
Vimelia, W., Riaman, & Sukono. (2025). Mean-Variance Portfolio Optimization with Lot Size Constraints in Energy Stocks: A Monte Carlo Approach. CAUCHY: Jurnal Matematika Murni Dan Aplikasi. doi:https://doi.org/10.18860/cauchy.v10i1.32159
Solihatun, A., Gubu, L., Aswani, Cahyono, E., & Saidi, L. O. (2023). Perhitungan Value at Risk (VaR) pada Portofolio Saham IDX Sektor Keuangan (IDXFINANCE) menggunakan Metode Simulasi Historis. Jurnal Matematika, Komputasi, Dan Statistika(10.33772/jmks.v3i1.32).
Unduhan
Diterbitkan
Cara Mengutip
Terbitan
Bagian
Lisensi
Hak Cipta (c) 2026 Dewi Sekar Ayu, Layyinaturrobaniyah Layyinaturrobaniyah
Artikel ini berlisensi Creative Commons Attribution 4.0 International License.
Hak cipta pada setiap artikel adalah milik penulis.
Penulis mengakui bahwa AKUA (Jurnal Akuntansi dan Keuangan) sebagai publisher yang mempublikasikan pertama kali dengan lisensi Creative Commons Attribution 4.0 International License.
Penulis dapat memasukan tulisan secara terpisah, mengatur distribusi non-ekskulif dari naskah yang telah terbit di jurnal ini kedalam versi yang lain, seperti: dikirim ke respository institusi penulis, publikasi kedalam buku, dan lain-lain. Dengan mengakui bahwa naskah telah terbit pertama kali pada AKUA (Jurnal Akuntansi dan Keuangan).
